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央行:MLF有利于保持中性适度的流动性水平

2019-07-08 20:52:55 字号:
前晚,央行发布第三季度货币政策执行报告,揭晓了9月、10月两次流动性释放的内幕。报告显示,央行两次分别向市场投放了5000亿元和2695亿元,投放对象不仅包括国有大行和股份行,还包括大型城商行和农商行,期限均为3个月,利率为3 .5%。尤其值得关注的是,这两次放水采用的货币政策工具是新创设的中期借贷便利(MLF)。与此同时,央行还对三季度存款下滑进行了解释。央行认为,不规范的同业业务收缩以及 冲存款 行为减少导致存款派生相应缩减是造成三季度存款下滑的主要原因。

 

两次使用MLF

9月中旬,市场疯传,央行通过常设借贷便利(SLF)悄悄向五大国有银行每家投放基础货币1000亿元,共5000亿元。不到一月,传言再起,又闻央行向部分股份行投放2000亿-3000亿元的资金,投放资金所采用的货币政策工具众说纷纭,SLF和PSL莫衷一是。面对市场的强烈关注,风暴眼中的央行却悄无声息,对外界传闻充耳不闻。

前晚,两次流动性释放的内情终于揭晓。央行发布第三季度货币政策执行报告中显示,市场的传言并非子虚乌有。央行终于承认, 9月和10月,央行向国有商业银行、股份制商业银行、较大规模的城商行和农商行分别投放了基础货币5000亿元和2695亿元,期限均为3个月,利率为3.5% 。

不过,市场传言只说对了一半。对于两次货币投放的工具,市场将目光都聚焦在常设借贷便利(SLF)和抵押补充贷款(PSL),而央行真实的工具却是中期借贷便利(M LF)。对于SLF,央行明确进行否认。 根据货币市场流动性总体情况,第三季度人民银行未开展常备借贷便利操作,常备借贷便利余额保持为0。

值得注意的是,这是央行首次祭出M LF。由此,央行的货币政策工具篮子里再填一员。

对于为何祭出新创设的M L F,央行如此解释道: 当前银行体系流动性管理不仅面临来自资本流动变化、财政支出变化及资本市场IPO等多方面的扰动,同时也承担着完善价格型调控框架、引导市场利率水平等多方面的任务,为保持银行体系流动性总体平稳适度,支持货币信贷合理增长,央行需要根据流动性需求的期限、主体和用途不断丰富和完善工具组合,以进一步提高调控的灵活性、针对性和有效性 ,因而创设了M LF。

降准降息可能性小

央行方面表示,采用M LF的方式向市场两次投放基础货币,目的是在提供流动性的同时发挥中期政策利率的作用,引导商业银行降低贷款利率和社会融资成本,支持实体经济增长。央行认为,在外汇占款渠道投放基础货币出现阶段性放缓的情况下,M LF起到了补充流动性缺口的作用,有利于保持中性适度的流动性水平。

华夏银行战略研究部研究员杨驰表示,M LF和SLF比较相似,M LF提供中长期资金,而SLF主要是提供短期流动性支持,缓解金融机构流动性紧张状况,两者的主要差别在期限上。

三季度以来,市场对降准、降息的呼声日趋高涨。不少经济学家建议采用降准、降息,以刺激疲弱不堪的经济。在央行三季度货币政策执行报告出来后,多位市场人士认为,短期内降准、降息的可能性不大。

民生证券研究认为,从三季度货币政策执行报告来看,央行对全面降准、降息仍有所忌讳,年内似乎并无降准、降息之意。民生证券认为,定向宽松和创新货币政策工具仍是未来主要着力点,未来可能采取的操作包括急需推行PSL、M LF等定向工具,下调PSL、M LF利率,不排除推出更长期限的流动性宽松工具的可能。交通银行首席经济学家连平也表示,年内定向降准、定向公开市场操作和定向再贷款等举措有望继续推出,大幅降准和降息的可能性不大。 采写:南都记者 杨森

名词解释

MLF

按照央行的解释,MLF是央行提供中期基础货币的货币政策工具,对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行,采取质押方式发放,并提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债权作为合格质押品


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